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鲁莽是鲁莽的

2019-01-04 06:06:13 

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菲利克斯鲑鱼已经翻了一番,他的断言是投资者把钱投入Abacus C.D.O.实际上并不是投机者对房地产泡沫进行押注,并且确实表明(由于房价上涨对抵押贷款预付款的影响)“我们完全有理由认为IKB和ACA很高兴看到房地产泡沫即将结束“所以,费利克斯写道,”我们不要说像IKB这样的投资者在猜测房地产泡沫不会破灭

“其实,我认为这正是我们应该说的

公平地说,一些分歧取决于“投机”这个词的定义

但是,真正的,如果没有说明的话,这个问题的关键是菲利克斯认为,当时人们在2005 - 2007年对住房进行的投资莫名其妙地因为这些投资是由信用评级系统,历史模型,数学公式和证券化风险的新方法支撑的,这一系统使得认为即使房地产泡沫破裂也不是合理的刚刚结束,但爆发 - 这些投资仍然是安全的

但更准确的说,整个系统本身就是房地产泡沫的产物,只有在价格不断上涨以及次级借款人为抵押贷款再融资的能力范围内才有意义

如果说投资者不是因为购买“AAA”证券而进行投机,那么就是假设C.D.O的AAA评级

完全由蹩脚的次级贷款构成的房地产泡沫可能在某种程度上是合理的评级,即使房地产泡沫破灭

但事实并非如此

把可疑的次级贷款转化为高评级证券的唯一原因是因为房地产泡沫人为压低了违约率,使得这些贷款(以及证券)看起来比实际好得多

C.D.O.s次级债的发生与房地产泡沫同时发生并非巧合

前者是因为后者才可能发生(反过来帮助保持泡沫继续)

进入这些C.D.O.s的个人证券的信用评级本身被泡沫歇斯底里人为地夸大了

次级抵押证券可以被评为投资级别的唯一原因是因为假设借款人能够出售他们的房屋以获得更高的价格或使用新的权益进行再融资

但考虑到美国的收入并未增加,这一假设要求房地产泡沫(以物业价值与收入比率的高涨来衡量)继续存在

再说一遍:如果你在2007年投资住房,你就会认为泡沫不会破裂

正如费利克斯指出的那样,绝对正确的是,许多人 - 以及许多聪明人 - 都认为泡沫不会破裂,或者如果泡沫破裂不会那么严重的话

(我认为自己是后者之一)

但这并不是证明房屋投资者不是赌博的证据 - 这只是证明即使是复杂的投资者都难以冒险的泡沫心态