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来自财富专家的2018年最佳投资建议

2017-06-04 07:16:17 

商业

每一方都必须在某个时候结束这是令人不安的想法,今年一直困扰着许多投资者,尽管它们继续从历史上持续时间最长的牛市之一中获利

积极的经济趋势和科技的变革性变化正在帮助许多公司提供了出色的回报 - 但现在是时候让更多的人从输家中挑选优胜者了吗

为了在2018年回答这个问题,Fortune召开了我们的年度投资专家圆桌会议

今年的专题讨论会包括T Rowe Price的股票和多资产首席投资官David Giroux以及450亿美元投资组合的经理;埃拉奇投资合伙公司(Epoch Investment Partners)的董事总经理兼投资组合经理卡拉范瓦伦(Kera Van Valen),该公司管理着490亿美元;全球风险投资公司Bessemer Venture Partners的合伙人Byron Deeter,管理着450亿美元; Dan Chung,190亿美元的Fred Alger管理咨询公司首席执行官兼首席投资官;以及美国银行美林证券全球研究部美国股票和量化策略主管Savita Subramanian,他的财富管理客户的余额总计为27万亿美元

在这里,编辑了他们讨论的摘录“财富”:我想问一下这个长期的牛市我们已经拥有股票牛市已经快九年了包括我自己在内的一些卡桑德拉斯一直担心市场被高估,特别是在美国

2018年的经济增长放缓还是市场调整的可能性更大

SAVITA SUBRAMANIAN:它确实感到不安定在明年7月份,如果市场继续上涨,我们将通过技术定义在历史上成为官方最长的牛市并且现在购买股票并不好

但是如果你认为大约是1999年,这是估值高涨的一年一个行业推动了标准普尔500指数的大部分回报

购买股票并不令人感觉愉快,但那是牛市中最好的年份之一

事实证明估值是一个非常糟糕的市场时机模型如果您担心未来12个月会发生什么,那么由市盈率解释的回报率基本上接近于零财富:您援引了1999年:在过去的一年中,市场表现最好的领域之一再次是技术

但是,丹,你说的是,与历史相关的科技估值并不是那么高的丹忠:如果你看看20年每个部门的中位数P / E,即使在运行时也是如此他们拥有的技术和医疗保健基本上都以中位数市盈率交易

以溢价交易的行业实际上是材料,公用事业,主要工业和工业,它们的收入在14%到20%之间

他们的中位数因此,通过这种措施,技术和医疗保健实际上仍然具有合理的价值BYRON DEETER:去年我们通过了一些重要的里程碑,我认为这些技术业务的基本表现是7月份,全球五大市值公司是顺便提一下,包括苹果,Alphabet,微软,亚马逊和Facebook No 6在内的所有风险投资支持的科技公司都是在中国的阿里巴巴,这也是风险投资支持的技术

这些公司的基本业务表现让他们能够通过旧的伯克希尔,摩根大通和埃克森美孚为全球最有价值公司提供保护当您考虑未来趋势 - 移动性,机器学习,云计算 - 这些顺风趋势时,在经济的大部分领域都有所增加并将继续增长KERA VAN VALEN:我们也从一个受到量化宽松推动的市场转向实际的基本面 - 盈利增长和现金流增长 - 推动了市场我们认为这种情况可以继续下去,所以我们不会以任何方式寻求修正财富:大卫,特定资产类别的估值会让您担心吗

DAVID GIROUX:在全球范围内,无论你在哪里,估值高,信贷息差紧张国债利率也低,所以没有真正的好价值外国股票名义上比美国股票便宜,但当你看到表面和拿出方阵[Facebook,亚马逊,Netflix和谷歌],欧洲股票和美国股票有点相似的价值,我会说,我们非常喜欢的一个部门是非医药保健您正在接触公司基本上以市场增长率15至2倍的市场倍数运行 所以你想像生命科学工具公司这样的公司,比如PerkinElmer(pki)或Thermo Fisher Scientific(tmo)他们对中国有很多的接触你想想中国的增长速度是什么,它是医疗保健,食品安全,水质这些都是生命科学公司出售给财富的东西:这在某种程度上也是一种技术游戏颂:对,我认为在制药和生物技术领域,例如,你有,哦,我不知道多少年前人类基因组测序,然后开发更快,更便宜的测序技术为现在正在出现新药的研究奠定基础例如,免疫肿瘤学:癌症的肿瘤并不完全相同,基本上,遗传差异可以确定哪些癌症对哪种药物有反应,哪些不会和癌症有关,当然囊性纤维化[制药商] Vertex(vrtx)在治疗那种可怕的疾病O在设备方面,我们喜欢Illumina(ilmn),它是为临床和研究目的提供重要的分析特定遗传密码和序列的基因测序公司之一

还有一些软件和自动化驱动的进步因此,伟大的像Intuitive Surgical这样的公司正在使用越来越多的自动化软件,使得手术可以更好地控制,对健康组织或神经的损伤更小,创伤更少财富:让我们来谈谈税制改革我们一直在讨论美国公司销售他们的产品世界范围内据我们所知,他们将大部分收入都留在海外如果税制改革过去了,大量现金回到美国,它会不会流向股东

范万伦:任何一次性现金变化或任何税收改革本身都不可能增加资本投资,因为近年来获得资金非常容易因此,一次性事件不应改变,我们会预计它可能通过股票回购实现更多如果税收改革和税收减免具有永久性水平,那么即使没有公司必须改变资本分配政策,股息也会增加,因为它们会更有利可图

另外:有一些真正的潜在利好因素从税收政策来看在移民政策方面,我更加关注数据显示,51%拥有超过10亿美元市值的科技公司是由至少一位移民创始人创办的

如果你扼杀了这一点,或者如果你开始限制移民,将会对创新经济产生灾难性影响SUBRAMANIAN:绝对正确技术是任何领域H-1B签证最容易接受的所以,对于技术故事“财富”来说,这是一个巨大的风险:如果这种风险取得成果,那么如果美国失败,谁会获益呢

SUBRAMANIAN:在股票方面,你会想去国内;你会想去那些主要雇佣美国工人的美国公司,我认为这最终会导致通胀和潜在的滞胀,因为我们正在压制海外增长中国:我认为中国将对投资者处于非常有利的位置他们的互联网行业是就像美国一样强大

他们正在为丝绸之路基础设施项目进行大规模投资

如果美国真的退出全球化和移民,他们也是所有这些项目的资金来源,以及人才和我想指出像腾讯这样的公司,在移动支付方面他们远远领先于西方甚至欧洲标准GIROUX:去年我在华盛顿花了很多时间,我认为你会看到我认为的税制改革这对美国市场是有利的,因为今天的平均公司税率大约为27%如果税率下降到20%,那么可以提高市场收入7%,8%,9%国内公司,金融消费者可自由选择的公司可能会成为赢家所以如果你看看一家像34%税率的辉瑞公司那样的公司,如果你进行了税收改革,他们的收入可能会增加到1美元一份

可以以34%的税率看待Pepper Snapple博士(DPS),他们的收入实际上是与历史交易相比折扣的,其收入可能增加15%

有很多高税率对于[减税的影响]恰恰没有得到适当评估的公司, 财富:从历史上看,有人认为大量减税可以让更多的小公司受益更多SUBRAMANIAN:这是真的小型股票支付更高的有效税率他们可以从减税中获得更多收益但是在小型股中,您需要小心因为问题是,公司要实际保留多少税收优惠

而且我们发现,当您从一个较低的企业税率中获得一个部门或整个市场的意外收益时,很多收益实际上已经被竞争掉了

例如,如果您处于商品化行业,你和你所有的竞争对手都会以较低的税率获得意外收益,也许你会通过较低的价格将它转嫁给你的客户,而这种边际利益实际上被自然竞争力削弱了

财富:税务改革可以将2018年变为大型IPO年

DEETER:很可能我们现在有这种非常怪异的市场动态,你可以称之为独角兽的僵局,数量空前的高质量公司选择推迟IPO

八年前,这是第一次由风险投资支持私人科技公司的估值超过10亿美元我们今天在全球拥有超过200家公司,其中超过一半在美国

因此,你们已经拥有了大量的神话般的公司,高质量的公司,这些公司在过去几年会公开,今天坐在家门口,从Ubers和Airbnbs以及Pinterest数百亿到数十亿的企业云计算公司,价值超过10亿美元

我知道有几家公司的个人2018年初期IPO目标市场,如果市场但仍在等到第一季度末或第二季度初期,以便他们能够包括2017年全年审计财务数据我们只需要可预测性 - 低波动性和愿意买方投资者财富:什么是一些您将在明年看到新技术移动针头的特定行业

DEETER:几年后的汽车将会完全由三大趋势所改变:电动化,按需和不久的自主权我不认为今天在美国出生的孩子将获得他们的驾驶执照,而且看起来像是爱好驾驶汽车,就像骑马一样,因为它不合理和不安全

财富:你认为传统汽车制造商能跟上吗

钟:他们无法跟上他们会玩,因为他们可能是迟到的追随者,但领导者显然将成为像特斯拉,谷歌[和其母公司],优步,我们将看看,如果苹果仍然是在汽车领域发挥重要作用,我的意思是,汽车可能会说通用汽车,但如果他们必须从别人那里获得自动驾驶技术的授权,如果他们必须从外包购买更好的电子产品,那么价值汽车可能会越来越多地投向技术领导者,而不是通用汽车公司

我只想补充说,有十几家汽车公司每个人都花费超过10亿美元,将这种自主性和电气化浪潮相结合

所以我给了通用汽车,福特和戴姆勒一些信用他们已经获得了收购,但也有内部投资财富:让我们谈论通货膨胀你已经有美联储发出信号表示它将继续收紧利率,并且你有一些工资增长那可能会使针头稍稍移动这是如何影响你的战略的

范万伦:我们一直在谈论利率在五年内何时会上涨,因此实际上处于利率上升的环境中有点让人宽慰

即使对于像公共事业这样的所有人都假设将受到挑战自2015年美国首次加息之后,公用事业公司的表现已经达到或超过标准普尔500指数

因此,只要您关注的是正确的公用事业公司,而不仅仅是高收益公司,拥有现金流量和增长以支持他们的现金回报给股东,我们认为只要它反映了经济的改善,我们认为利率上升环境实际上是一件好事

甚至公用事业部门也从技术中受益,例如智能电表智能电表意味着在暴风雨时不需要雇用尽可能多的人出门你不必在这个街区周围开车找出那棵树掉在那里的敲门声编辑电源线,因为智能电表可以立即告诉您这一点 PPL(ppl)是目前投资智能电表替代项目的一个例子,该项目正在对电网进行现代化改造以提高其弹性该智能电表项目确实为速率基础,收益和现金流增长作出贡献,有助于推动股息增长SUBRAMANIAN:美联储一直在打印大量资金,通常情况下你会看到通货膨胀与此同时我们没有一个有趣的趋势,我们注意到在美国是更多的劳动力日益稀缺面向手工劳动的工作例如,我们的工业分析师,我们的运输分析师一直在写这样的事实,即这些公司找不到手工劳动类型的工人

原因很不寻常有更大比例的人沉迷于阿片类药物,这是缩小了可用工人的数量有更高的监禁率我们也注意到,平均而言,你知道,典型的社会男性成员注册了他们e工作机会正在播放更多视频游戏但是,这种稀缺性实际上正在出现利润率因此,例如,您看到建筑商不得不支付越来越高的工资,以便让这些工人从其他活动中退缩

这是一种刚刚开始渗透的趋势,并且你开始看到这些行业的利润率在一定的压力下

这个数百万美元的问题是他们是否拥有定价权,经济是否足够强大,消费者是否愿意支付更高的价格抵消成本增加

没有支付更高的价格,我一直渴望谈论亚马逊的影响,不仅仅是零售,而是涉及各种与GIROUX竞争的行业:马特我认为它比亚马逊效应更广泛,我一直在做这件事19年来,我从未见过更多行业比今天更多的中断我们已经谈到了一些关于自动驾驶汽车的问题,对通用汽车,福特或者想想可能产生的影响页岩油页岩油真的打乱欧佩克和能源专业我们谈论从技术角度看区块链,扰乱货币转移或保险公司在道路上几乎每一个部门都经历了一些变化而那些没有的部门,我的猜测随着时间的推移,这些公司的估值往往会高于历史上的水平:市场肯定存在一个趋势,那就是消费领域的公司如果有亚马逊证明或者至少看起来没有风险,一个很好的例子是电子游戏公司这个行业拥有像Take-Two Interactive(ttwo)和Activision Blizzard(atvi)这样的重要特许经营权

这不是亚马逊公司的技能

另一个例子是Live Nation(lyv)娱乐;他们拥有Ticketmaster,他们也拥有场地和音乐节,这给他们带来了独特的广告机会,特别是千禧一代

如果你仔细想想,这些都是人们重视的经验,而且它们不是亚马逊能够的,Whole Foods是最重要的戏剧性的反例,对吗

亚马逊已经直接进入了最有实力的企业之一,那里有VAN VALEN:这就是各公司必须自己区分的地方

例如,像坎贝尔汤(CPB)这样的供应商,他们受到了破坏俱乐部商店,Costcos和世界的Sams你不能只需要六罐汤,并添加一些塑料周围,并出售便宜这显然会伤害你的利润因此,像坎贝尔的公司不得不坐下来弄清楚我们如何在这个新环境中运作

我们如何提供不同的包装和不同的价格点,以确保我们不仅能够帮助零售商生存,还能弄清楚如何直接面向消费者

因此,不仅零售商不断变化,消费者购物也在变化,消费者购物不同之处这些都是交织在一起的,但这些公司面临着很大的压力,无法适应并迅速适应这种拥抱技术并因此被改编的公司的例子是麦当劳(mcd)他们继续部署技术解决方案,比如他们的全球移动应用程序和店内信息亭,最终为人们提供更多选择,以便如何订购以及如何支付

此外,他们已经开始与UberEats合作提供交付 “财富”:我们从委内瑞拉和沙特阿拉伯等石油生产国看到的最近新闻涉及了五六年前发布的油价通过屋顶发布的各种事件

相反,它们相对稳定石油价格在55美元 - 每桶65美元的新常态

GIROUX:其实我认为在五年内石油将会大大低于今天今天我们基本上可以及时生产页岩您可以钻一个新的洞并在三个月内实际生产石油而且因为这些专业有受到打扰,他们通过降低成本做出回应,以便能够在海外以40至50美元的价格投入新的生产,过去需要70美元和80美元才能获得良好的回报

再次,我们必须谈论自动驾驶汽车和电动汽车从长远来看,能源方程的需求方面也处于负面因此,您以更低的成本和更低的需求获得更多的供应如果您是长期投资者,那么体重不足的情况下很有意义在未来的五到十年中:中国天然气价格非常低,已经持续了一段时间这也是美国页岩气革命的副产品天然气是我们大部分电力需求的动力,对吗

再加上可再生能源是影响全球能源价格的另一个重要趋势因此,我们也有一个负面的长期观点

另外:电池技术继续看到大量投资,特斯拉的大部分市场实际上与Gigafactory相关

由于中国竞争对手的激进定价,资本行业确实亏损了太阳能,但市场规模太大,无法长期忽略“财富”:因此,到2018年,您认为风险最大,机遇最大

我认为最大的风险是地缘政治,无论是我们谈到的税收和移民政策,还是国际政治稳定

但我认为经济和经济中的基本面非常强劲在机会方面,我们已经讨论了很多关于技术如何成为经济增长最大的部分技术内部的软件是最大的驱动因素,而云计算是软件的未来

作为一家公司,我们对云计算的投资不成比例

我们花了Twilio(twlo )在2016年公开,SendGrid(发送)只是[最近]我认为2018年是一个双降的年份,这一趋势将加速更多财富:萨维塔,你的想法是什么

SUBRAMANIAN:我们正处在40年的时间里,我们已经习惯了非常低的资本成本,杠杆基本上是免费的,现金没有任何影响从这种情况转移到美联储收紧的环境,有点棘手,尤其是如果你看看标准普尔中一些最债券型股票的估值

市场中的某些区域在经济低迷时期通常表现良好,例如受监管的公用事业公司,这可能不会如此如果经济低迷是由于我认为消费者可自由决定的部门出现利率上涨造成的,那么互联网和目录零售商可能会获胜,而且一些被炸毁的实体零售商可能会继续遭到轰炸甚至更低

财富:丹, 你怎么看

钟:我有点担心流入指数,ETF和定量策略的大量资金,以及计算机驱动的闪存崩溃的可能性它不一定是持久的,但可能是尖锐的和有点可怕的你知道,现在有更多的ETF比股票还有公司实际上是他们自己股票的最大买家,因为它们的现金流强劲所以在供求方面存在真正的不平衡,我担心所有定量驱动的资金如果倾向于像牛群一样会做什么,就像我们对技术软件,云计算,软件即服务一样最为乐观公司通常正在适应数字世界他们有钱劳动力是稀缺的有才能的技术人员是非常昂贵的,所以现在正是企业投资这些事情以提高效率并使自己进入下一波业务的正确时机

'最关心的事实上是低增长的公司没有很多定价权我们认为很多消费者的主要品牌都没有处于良好的基础地位 他们是受人喜爱的历史性公司,但它们不仅仅是品牌或千禧一代感兴趣的产品我们对此的分析也延伸到服装和零售业中它们不是你女儿的时尚品牌财富:凯拉,你最大的思想是什么风险,最大的机会

范巴伦:实际上我并不担心利率会急剧上涨或上涨过快,但是如果发生这种情况,我认为这不仅会对更多的防御性行业构成不利影响,还会对所有行业都不利

就机会而言,我们喜欢说科技是新的宏观如果您正在寻找股息股票,很难在科技领域找到直接投资然而,技术在所有行业的收入增长和盈利能力方面的影响力这意味着利润率可以保持在更高的水平这意味着现金流可以保持更高的水平,从而使更多的现金继续返还给股东财富:大卫,硬道理

GIROUX:过去五年我们每年的复合利率基本上都以每年5%左右的速度增长如果您在2018年实际进行了税收改革,您可能会看到收入增长更可能是13%到15%,具体取决于什么我认为公司利率对市场有利,加速盈利增长就负面情况而言:如果你有三到五年的时间期限,那么你就从估值高点开始我不知道我们是否会在18日进行修正,但我认为在我们处于这个圈子里的时候有一点防御是有道理的:非常感谢大家能够有这样的感觉真好面板股票价格截至2017年11月29日本文的一个版本出现在2017年12月15日的“财富”杂志上,标题为“2018年投资者指南圆桌会议:什么是智能金钱现在购买