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随着纳尔逊佩尔茨在董事会上,威尔宝洁最终会分手吗?

2017-02-01 07:14:10 

商业

在宝洁10月历史性年度股东大会结束时,这是公司历史上最大,最昂贵的代理权争夺的高潮,两位对手握手“我们会说话”,首席执行官戴维泰勒说,他认为他有虽然在五周之后一小撮纸质选票显示他输了,但是积极投资者纳尔逊·佩尔茨回答说:“我们会说话,但我们不听!”(“我们”指的是宝洁公司的最高领导人和董事)泰勒回答说:“不,不,这不是真的”

我们在微观世界中看到了一个令人惊讶的不确定结果,表面上看起来是在一个单一的董事会席位上,但实际上在未来的美国最伟大的公司之一我们知道谁赢得了代理权争夺,但我们不知道特里安基金管理公司的佩尔茨是否会在宝洁公司的重大变革竞选中取得成功虽然他的350亿美元的公司股票给他的观点带来了更大的分量,我们会说“,表示佩尔茨只会在11或12人的董事会中担任董事

这两位男士的简短谈话表明,他们无法从根本上交换任何言辞 - 这反映了他们对宝洁公司截然不同意见之间的较大冲突未来佩尔茨花费至少2500万美元让自己当选董事会,宝洁花费至少3500万美元试图阻止他离开现在他们将恢复他们的争议,但佩尔茨在董事会会议室被告知,泰勒和佩尔茨同意一件大事:宝洁公司需要修复他们以不同方式进行调整佩尔茨关于“宝洁公司长达十年的业绩不佳表现”的销售情况表明,“我们正在发生重大转变”但实际情况是,该公司一直在为年度宝洁(pg)不仅仅是一个低迷的行业这是一个我们以前见过的令人不安的情况 - 美国企业的贵族似乎已经过时了,现在正面临着深刻的问题它是否能够夺回失去的荣耀,还是继续长期缓慢下滑IBM,通用汽车,西尔斯和柯达在25年前处于同样的转折点;有些人会把通用电气公司列为这一类的东西

卷土重来并非不可能--IBM至少做了一段时间 - 但是历史记录显示,它的可能性很大,59岁的戴维泰勒和75岁的尼尔森佩尔茨认为他们都知道需要做什么,虽然他们的策略是完全不同的所有证据表明,他们都将在未来很长一段时间内保持在这个项目上,也许几年之后那么谁能拯救这家公司呢

考虑到这一挑战的重要性自美国经济处于衰退前的高峰期以来,宝洁股票(包括股息)严重低于标准普尔500指数随着整个消费包装商品业务放缓,业内最大的玩家宝洁一直落后于主要竞争对手 - 联合利华,高露洁棕榄,汉高等几十家主要宝洁品牌,包括吉列,佳洁士和潘婷,已经失去了市场份额;所有五个产品类别在上个财年(截至6月30日)都失去了重要份额

有机增长是去年收入,剥离和外币换算影响的公司计算指标,仅为2%公司预计今年将上涨2%至3%这些数据低于大多数竞争对手,并且由于未对通货膨胀进行调整,这意味着宝洁的实际内部增长率在零附近数字正在下降,而非财务指标更加不祥当今最优秀的年轻人可能永远都不会想象宝洁曾经是世界上任何一家公司的雇主都是魅力四射的一位校友,其中许多人因为幻灯片而感到苦恼,他回忆说:“当我加入时,就是谷歌,亚马逊,高盛它的消息是,'我们是世界上最好的公司我们创造最好的产品,我们改善人们的生活,我们向世界出口伟大的领导者'很难进入他们在这个间隔中粉碎了你“数据支持这一说法早在1996年,宝洁就是美国”财富“对企业领导者,董事会成员和股票进行年度调查的美国第二大最受尊敬的公司(继可口可乐之后)分析师最近到2009年,它是全球第六大最受推崇的公司,自从今天稳步下跌,今天排名第十九,是基于在佩尔茨推出代理权争夺之前进行的一项调查 当然,大多数公司会高兴地排名全球最受尊敬的第19位,拥有2,200亿美元的市值,成为道指成分这些是冠军的标志 - 这是一个大问题,可以总结如下:宝洁公司没有陷入危机如果它屈服于诱惑,它可以通过专注于当前状态而不是趋势来安慰组织自己一直安慰自己的方式它可以指向一百种方式,它表现得很好在不同国家有不同的产品但事实仍然是,公司错过了董事会在刚刚结束的三年业绩期间为高级管理人员设定的大部分目标

在接下来的三年奖金期间,董事会宣布了有机增长目标为每年28%,尽管泰勒表示他预计市场每年增长3%至35%这几乎不会影响水资源正如一位前任宝洁高管总结的那样,“他们设定了一个目标,以失去市场份额”拯救一个大的, OL现任总裁是不容易的,但如果要完成的话,最好的开始就是文化

首先是宝贵的祝福,并最终成为宝洁的钛强势文化 - 严谨,流程沉重,引以为傲的专业人士 - 对公司的成功至关重要,但在环境变化时不能很好地适应宝洁在数字中断和广泛消费者口味转变的世界中成为制动器而不是加速器宝洁声称它在四年前认识到了这一挑战,从那时起,泰勒发誓要增加变革的速度,部分原因是引入更多的外部人士

除了完美的捕获之外,这是有道理的:22这种文化有很长的历史拒绝外来者进入高于入门级的水平 - 因为他们没有不了解宝洁多年来通过收购带来了大量外部人士,尤其是其最大的一家,吉列,但很少有高管仍然留在“The Proctoids拒绝了他们,召回一位前任执行官,用这个词来表达彻底的文化适应性

事实上,佩尔茨说泰勒在去年春天的一次会议上告诉他,“我们不能引进外部人员,或者他们会失败”,宝洁公司并没有否认报价但表示这是脱节的发言人指出几位来自外部的高级管理人员,尽管很少有高层管理人员是外部人员总的来说,宝洁公司表示,去年在入门级以外引入了200名外部人员,几年前的50岁然而,将他们纳入低于高级水平的做法很少“您不会通过聘请销售人员来改变文化”,该公司的首席财务官Clayton Daley说,他现在与Peltz合作从1998年到2008年

“公司必须雇用来自外部的高级管理人员如果你的美容产品线经受了十年的磨难,为什么你不想从欧莱雅或联合利华那里找到某个人

“密切相关,同样重要的是组织机构

在宝洁一直不可能的拜占庭,一个庞大的虚线矩阵,看起来像东京地铁的地图,如果任何人绘制了整个事情几十年来,几乎没有任何人低于CEO的任何利润的完全控制权和责任损失的结果没有责任心,绩效变得不如责怪转移重要Peltz说这仍然是这样,但泰勒说,他正在变薄“灌木丛”,因为近乎难以理解的结构在内部是已知的他给了业务部门负责人尽管他们仍然缺乏对支出和营销决策的完全控制,但是“端对端”的盈亏责任在小型市场中,团队在控制支出和定价方面拥有“自由度”,因此泰勒将绩效奖金进一步下调进入组织执行问责制这就是进展是否足够还有待观察如果泰勒能够修复文化和结构,它是宝洁公司最令人头疼的问题之一:它自innovation的创新机器的衰落在创造新消费品的双重技能方面,公司一直是世界上最伟大的,常常是经过多年的科学研究,然后建立超级大品牌,突出的例子是第一个合成洗涤剂和全球畅销洗涤剂Tide,预计2017年销售额超过60亿美元

但是突破性创新和新的大片品牌已经越来越少见了 宝洁公司最近的两大热门产品是Swiffer系列拖把,清扫机,除尘器和相关产品,以及1998年推出的Febreze家用除臭剂品牌(2012年推出的Tide Pods,一直是非常成功的品牌延伸)泰勒部分是通过引入许多公司正在积极使用的“精益创新”系统来进行响应这是另一个好主意 - 如果文化没有拒绝它更广泛地说,泰勒承认宝洁的问题,并表示公司正在修复他们的附件A争论是股票价格在他成为首席执行官以来的两年中,包括股息在内的宝洁股票已经回到了204%,与标准普尔500指数的23%并不完全匹配

中期表现可能看起来并不太好,但它比股票在过去两年一直在做这种说法的麻烦是,该股票最近的VIM至少有一部分是对佩尔茨的介入和他作为一个活动的声誉的回应促进更好表现的股票价格Peltz在2月份披露了他的股份时股价上涨,而在6月份当Peltz为P&G董事会提名他自己提名时,股价大幅上涨

该公司似乎从Peltz获得了帮助,无论它是否愿意或不是,然后引用该公司股票在自身的防御性上升此外,宝洁一直在执行金融杂技,以提振股票该公司在其最新的财报中骄傲地报道,持续运营每股收益在最近一次上涨了58%但有一点挖掘表明,持续运营的实际收益并没有增加,宝洁公司只是购回大量股票,因此每股收益数量增加

这与过去四个季度的情况类似:每股收益持续经营增长6%,但实际上所有这一增长仅仅反映了股票数量的减少;持续经营的实际收益仅增长06%通过这种方式增加每股收益并不能提高公司的价值其回报数十亿美元,大部分是借给股东,公司资本结构发生变化,但这一变化对经营业绩宝洁公司多年来一直在回购股票,但没有任何不妥之处

但是在十年或两年前,当实际年收入增长达到10%或更多时,回购仅增加了额外的EPS现在,它们几乎是来自持续运营的每股盈利增加这种做法是不可持续的,该公司计划将其扩大规模,并称其预计“核心运营利润增长” - 不进行股票回购 - “成为本财年核心每股收益的主要驱动力”年同时,它已承诺以股息形式向股东发送更多现金,而这几乎是宗教上的投入

股息每年支付127年,每年增加61年“我们第一次自愿使用的现金是股息支付,”宝洁公司在美国证券交易委员会提交的文件中表示,如果不干扰更有效的金钱使用,例如收购创新的新品牌,那么竞争对手佩尔茨主张在过去的四个季度里,宝洁已经通过股票回购和红利将100%以上的自由现金流量返还给了股东

事实是,泰勒的转型计划是渐进式的,尽管大胆地使用了“与众不同的公司一样“像大多数内部需要改造的大公司的内部CEO一样,他似乎担心通过过度推销打破组织这是可以理解的,但像宝洁这样的文化在排斥根本性变革方面效果惊人,佩尔茨的计划当然更加艰难,但即使与他自己在其他公司的建议相比,这一点也是受到限制的,而其他公司通常更倾向于这样做比其他积极分子更重视他'他并不是建议泰勒被取代或研发被削减或债务被承担一些投资者认为,泰勒和佩尔茨都不明白宝洁究竟有多麻烦他们认为唯一的解决方案是激进分子的补救措施(包括佩尔茨)经常在其他地方要求:分手公司阿里迪巴迪,Sanford C伯恩斯坦的明星分析师,最近被机构投资者的全美研究团队提名,一直主张分裂超过两年“我认为戴维泰勒他正在尽力改变公司,“他说 “不幸的是,他获得了一家应该在10年前改变的公司,我认为分手仍然是股东的最佳选择

”大公司认为,他们通过结合许多业务实现了宝贵的协同效应和规模经济,但Dibadj说这些优势“似乎是虚幻的”去年,宝洁出售给科蒂的美容品牌(Clairol,Wella,Covergirl和其他公司)所销售的品牌在小型企业中同样如此,他说:“如果有人数学在他们的利润和成本上,并与较小的竞争对手进行比较,宝洁公司并不是更精简这更复杂宝洁目前存在规模不一致的问题

“宝洁公司内部人士怀疑,尽管佩尔茨并未要求分手,他可能暗中赞成他希望宝洁从10家全球业务部门重组为仅仅三家“精益控股公司”内的“独立”业务从这一结构到分手将只是一小步宝洁公司截至1月1日,Lysol,Woolite和其他品牌的营销商英国的mpetitor,最近宣布它将采用这种结构(两部分而不是三部分),分析师推测此举是前奏分离分手可能会引发创新浪潮和生产力但是现在看来,除非性能变得更糟,否则这种情况不太可能发生这是一个问题,无论宝洁公司的最佳解决方案是什么,因为它支持缓慢下降的情况大成功当任职者不适应时,他们很少熄火更多的时候他们停滞不前他们改变,但还不够他们通常有一个解决他们问题的策略,但这还不够,或者他们不能执行

“我最大的恐惧就是他们将有机销售增长回到3%并宣布胜利,“一位明矾宝洁坚持认为其雄心壮志远远大于两年前的年度股东大会上,在泰勒开始前几周作为首席执行官,一位名为凯伦迈尔的股东问道即将离职的宝洁首席拉夫利公司,“你可以给我这个股东什么保证,那些把公司的公交车驶入沟渠的官员和董事是否能够把我们赶出去

”今年的会议,她的丈夫彼得,提醒泰勒这个问题,然后给出了自己的回应:“我认为答案已经由目前的数据充分清楚,他们不能”这个答案可能不正确泰勒,一再承认公司过去几年的艰辛,向迈耶保证,领导者和董事们将全力投入到杰出的成果中,即使没有将宝洁公司恢复到昔日的辉煌,泰勒公司也能够取得成功

“我不认为这可能是谷歌或亚马逊“但Dibadj说:”但这归功于股东变得更好“然而,Karen Meyer的问题无疑是正确的,并且在接下来的几年中答案将变得清晰现在,当宝洁公司踩踏水而不是下沉 - 当需要变革是强大而不是绝望时 - 当这个伟大机构的命运正在被确定时宝洁公司并没有陷入危机我们很快就会知道它是否需要一个以便做出必要的改变如果确实如此,那就太迟了本文的一个版本出现在2017年12月1日发行的“财富”杂志的标题为“宝洁公司是时候分手了吗

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