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为什么长期管理的公司表现更好。为什么大多数仍然没有

2016-11-01 04:19:04 

商业

这就是20世纪90年代,互联网时代的曙光 - 而且,就像你认识的每个人,你都有一个互联网观点的天才

不知何故,你进入了硅谷最热门的风险投资人之一

您将通过互联网出售书籍(VC打哈欠)您告诉他,您打算花费数年甚至数十年的时间来建立技术基础设施和仓储能力,并且无情地关注客户体验 - 您甚至可以致电公司“Relentlesscom”来捕捉这种凶猛的以客户为中心的信念当然,你必须打折才能获得市场份额,并且在交货时受到打击,但是你会有惊人的规模销售“Anything ... with a资本'A' - 对所有人你将成为“世界上最大的商店”风险投资有点激动当他要求你做出一些硬通道预测时,你不会眨眼睛:你和你的投资者会流血,当然,在你上市之前你就会l更多的时候,连续17个季度出现红色在前九年,你会陷入亏损的30亿美元左右 - 当你最终盈利时,利润率将十年内变得稀薄,或者平均约2%随着电梯的推出,这一个几乎肯定会在一楼结束除了它没有的事情之外Amazoncom-杰夫贝佐斯在改变主意之前确实用“Relentlesscom”这个名字来玩这个故事(前进:在浏览器中输入它)现在被刻入企业神话中支持者是Kleiner Perkins的传奇人物John Doerr,他在1996年投资了该公司最初的800万美元,并在三年后支持另一个荒谬雄心勃勃的创业公司Google杜尔在贝索斯(以及在拉里佩奇和谢尔盖布林的看法中)看到的不仅仅是一个伟大的商业愿景,还有通过其他人看到它的疯狂顽强:1999年,摩根士丹利分析师玛丽米克着名的亚马逊bul华尔街上的投资者对公司对其基础设施的“积极”投资表示担忧,称该策略为“理性鲁莽”,前Legg Mason基金经理比尔·米勒(Bill Miller)的前15年的市场竞争仍然无法匹敌,在亚马逊 - 然后股价翻了一番,因为它从三位数到每股6美分(9/11之后),再次上涨它现在交易在1,600美元以上,比分拆调整后的关闭日价格高出106,669%它的1997年首次公开募股这种传奇制作很容易事后看,当然每个人都可以使用历史股票图表来绘制上一代的某些赢家和输家这就是说,当谈到获得智慧时,过去是我们最好的老师之一 - 亚马逊的崛起,“财富”500强中的第8位以及Beth Kowitt关于此问题的简介(请参阅第90页上的“Amazon Gets Fresh”)提供了一个核心管理课程,该课应通过平板电脑刻录现在:B建立一个伟大的企业不仅需要不懈地专注于在这一刻做得很好(商业书籍推销员称之为“执行”),而且还要同样坚持不懈地专注于在未来做更好的事情

贝佐斯告诉我的同事亚当·拉辛斯基多年“亚马逊的三大创意是长期的思考,客户的痴迷和发明的意愿”我们时代大多数着名的公司建设者 - 苹果的史蒂夫乔布斯,沃尔玛的山姆沃尔顿,联邦快递的弗雷德史密斯,西南的赫伯·凯莱赫, Intuit公司的Scott Cook,Salesforce公司的Marc Benioff-本能地认识到,这是一个接二连三的商业案例研究加强的信息,并受到最受好评的投资者沃伦巴菲特的鼓吹,沃伦巴菲特的投资视野是地平线,喜欢说他的首选持有期是“永远的”虽然定义一个长期为重点的公司的定义参数仍然有点糊涂,但迄今为止的有限证据表明,他们使b etter投资至少与短期投资者相比:追逐季度盈利目标的公司,回购股票以增加股价,削减研发投入,并削减技术和人员的其他重要投资S&P Global的10月份研究发现,的大中型公司说,“体现长期主义”在过去20年中的股本回报一直高于拥有更多“下一季度”焦点的各类公司 (与波士顿咨询公司合作,Fortune也在11月份发布了一份前瞻性公司名单 - 未来50),该公司将继续对增长能力进行再投资

麦肯锡全球研究所2017年2月的另一项研究发现,远景公司的财务业绩从2001年到2014年,从600多家大中型公司的数据集中得出的长期公司平均比其他公司的收入增长高出47%,并且增长更快收益和市场资本化尽管在金融危机期间,这一群体的股价确实遭受了更多的冲击,但他们也恢复得更快,麦肯锡研究人员发现并且从更广泛的经济角度看,有远见的公司创造的就业机会也比其他公司同一时期那么为什么那么多公司仍习惯性地管理下一季度

你猜对了:华尔街麦肯锡发现,近10位高管和董事中有近九成认为在两年或更短时间内实现强劲的财务业绩的压力越来越大,而这些推动力大部分来自激进主义对冲基金,其中许多激励机构都鼓励他们自己投资近期投资回报据Lazard称,在2018年第一季度启动了一项73项维权活动,部署了约250亿美元的资金,据多年来一直追踪股东行动主义的活动表明,一些运动推动分拆或出售商业;一些用于股票回购或董事会席位(活动人士在第一季度赢得了65个董事会席位)其他人仅对“平局”感兴趣,拉扎德说,这就是阻止并购交易经历或影响其谈判“肯定有一些活动家的行为实际上比我们给予他们的长远一点,”麦肯锡公司全球管理合伙人多米尼克巴顿说,他一直在鼓励在企业套房和董事会会议室鼓励长期主义

十多年来,这些投资者通常可以推动更深思熟虑的战略的执行,并让公司管理层在关键领域的转移速度更快但是短期人士在这一群体中占据主导地位,而且他们的影响力往往比他们的股权大得多“部分的挑战是人们经常坐在多个董事会上,“巴顿说,”鉴于活动人士的活动正在进行,有人很可能有一个凸轮的经验并与董事会分享,“他说,”这是一个很好的方式来吓跑其他成员:'我的上帝,你不想经历这个!这就像你从战争中回来你只是不想去那里'“对于长期管理来说,更大的威胁是我们做首席执行官薪酬的方式,”财富的贡献者Brian Dumaine说,他是丹尼斯凯里的合着者,迈克尔Useem和Rodney Zemmel撰写了一本重要的新书,名为Go Long:为什么长期思维是您最佳的短期策略今天,大多数首席执行官的回报部分取决于股票在其任职期间的表现如何像股票先锋主席Bill麦克纳布推动在埃克森美孚首席执行官离开工作5年后取得一半或以上的股权补偿 - 这正是埃克森美孚实际所做的事情

理由很简单:“如果你是一家石油公司的首席执行官,你可以决定削减勘探回报,你的资本支出就会减少,突然你的收入看起来会很好,“杜迈恩说道,”但是五年后,你的继任者会遇到麻烦

他与短期主义的问题美国绝大多数股东的股票持有多年,如果不是几十年,不可避免地,当管理者追逐下一季度时,这是一个长期投资者失败的国家

财富“2018年6月1日发行