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卡纸!卡尔伊坎和亿万富翁合作伙伴如何阻止施乐与富士胶片的合并

2017-07-04 06:03:16 

商业

卡尔伊坎典型地独自工作企业袭击者的黑暗王子避开了外部律师,投资银行家和公关公司的对手,这些公司与竞争对手聚集在一起攻击伊卡恩依靠一个由十几名财务分析师组成的内部团队,律师,这是一个智囊团,他们在曼哈顿通用汽车大厦四十七楼的有争议的82岁老板旁边工作

但那只是他的支持人员而对于合作伙伴,那么有什么意义呢

伊坎公司的伊坎公司在今年“财富”世界500强中排名第136位,几乎不需要任何财务支持

他以超过300亿美元的现金和证券作为交易基金,他也不希望从同行那里获得任何有关策略的建议

他发给董事会的臭名昭着的攻击信,在愤怒的倒钩上堆满了“鸵鸟”导演,“他们的头在沙滩上”或者那些同意出售他们公司的“一碗粥”

肯定是伊坎的意图在2015年末,他将施乐公司列为目标公司曾是一家伟大的公司,是伊坎的理想人选

它由两个不同的业务组成,这两家公司都表现不佳 - 其传统办公用品专营权,以及大型部门为公司和政府提供后台账单支付和数据处理服务,一个名为业务流程外包(BPO)的领域伊坎认为他合作通过刺激施乐剥离其BPO部门来清理施乐公司没有人愿意购买施乐公司,而是将其分成两家纯公司 - 这两家公司中的任何一家都可能成为收购目标,如果买家没有伊坎认为他可以通过提高每个公司的股票价格来安装新的管理和利润来提高绩效“施乐公司是我见过的最糟糕的公司之一,”伊坎告诉财富“业务的双方都在管理不善这是一件容易的事情,它将其分解并引入新的管理方式施乐对一个伟大的品牌无所作为 - 有多少公司有一个名称可以翻译成一个着名动词

“伊卡恩在2017年初,施乐剥离了BPO业务,称为Conduent的新公司

截至目前,该交易的一半已证明是赢家:Conduent已经蓬勃发展,其稳定的股票表现为伊坎带来超过1亿美元的回报但伊坎的运动现金在o施乐,他是拥有92%股份的最大个人股东,已被证明是他半个世纪职业生涯中最复杂的一员

事实上,伊坎已经违反了他惯常的规则,与合作伙伴Darwin Deason合作:现年78岁的Darwin Deason将外包业务卖给了施乐公司,该公司现在以2010年640亿美元的价格出售给施乐公司,并且仍然是施乐公司的第三大股东

除了年龄和财富之外,两人是最难缠的配对6英尺4的伊坎,虽然受到普林斯顿大学教育,但从未失去过厚重的皇后口音,是华尔街的生物,也是典型的成交迷

紧凑的Deason--既坚韧又外表酷似牛头犬 - 是一位在阿肯色州农场长大的商业建筑师

他们的年龄总计160岁,施乐公司合并的投资额为152%,他们组成了一个强大的二人组合伊坎和迪森联手阻止每一项被认为是可怕的交易:日本富士胶片公司斥资610亿美元收购施乐公司并于5月13日,当施乐董事会宣布退出与富士达成的协议合并时,他们赢得了他们战斗中的重大胜利

在阻止购买时,他们似乎已经取代了他们的力量和精明的竞争对手 - 富士胶片公司的首席执行官兼董事长Shigetaka Komori直到伊坎和迪森联手合作之后,78岁的小森看起来像是在美国式足球的廉价小森手中夺取美国偶像,东京大学是一位自称业务的“战士”,他是首相安倍晋三最亲密的朋友和最喜欢的高尔夫伴侣之一施乐董事会决定退出合并 - 富士胶片称它将参赛的一个举动 - 就是这是多年来最疯狂,最不可预测的华尔街对决之一 在法庭记录中广泛披露的冲突解剖以及主要参与者在审判中的证词揭露了公司历史上治理失败的最赤裸账户之一这是为期两年的情节剧的特点是一个分裂的委员会和一个前任在计划被解雇的前几天,首席执行官似乎通过向富士提供如此有利的协议挽救了他的工作,以至于这位日本巨头几乎不能说只有在伊坎和迪森的压力下才能看到协议崩溃

“伊施恩说:“如果实际上没有发生,我不会认为这是可能的”,但是在施乐公司幕后发生的事情太疯狂了,你会惊讶于在[电视连续剧]十亿美元上看到它

具有讽刺意味的是,施乐是一个时间忘记的美国偶像,它站在了当前千禧年最具争议的收购战之一的中心

但施乐仍然是一个巨型行业的巨头 - 全球1800亿美元的印刷和文档领域即使在推出Conduent之后,施乐公司仍然足够庞大,可以在今年的财富500强榜单中排名第291位,销售额达到1030亿美元

其仍然强大的品牌和潜力可以扩展到快速增长的工业印刷业务,使施乐成为可行周转前景该公司与Icahn和Deason合并的交易相当于将施乐公司的多数股权出售给与FujiFilm的现有合资企业,该合资企业称为富士施乐,该公司专门在亚洲制造和销售施乐产品,并制造大部分办公室复印机,施乐公司在全球其他地方销售的施乐公司股东将持有新富士施乐公司499%的股份,而富士公司将持有501%的控股权,富士公司不会将其自己的现金投入到交易中

相反,仅仅贡献了其现有合资企业Xerox股东的大多数份额,将获得250亿美元的一次性股息 - 不由富士支付,但通过增加等同于新富士施乐伊坎和迪森的债务,正确地说,这项复杂的交易将使富士在支付很少或没有保费的情况下完全控制施乐公司 - 对于施乐公司的股东来说并不那么好大多数收购包括“控制溢价”至少达到20%至30%并且将控制权交给富士意味着施乐公司的所有者不会对管理决策产生影响 - 这对伊坎而言是不可接受的结果“对于富士来说,这不仅仅是一笔甜心交易,”伊坎说

'将这家伟大公司的全部所有权永远占有少数无论富士如何处理业务,您的499%都将完全无能为力

“两位愤怒的亿万富豪以自己的方式与交易达成协议,伊坎部署了他的首选攻击计划,代理战斗Deason承诺支持伊坎的四名新董事,但也通过在法庭上的斗争走自己的路

他通过他在K的律师提起了两起全面的诉讼ing&Spalding在2月和3月公布第一次声称,由于施乐公司已经隐瞒了毒丸规定,该公司有义务授予迪森的要求延长提名期限,以便他可以取代整个董事会

第二,对付施乐公司和富士指责施乐的董事会和首席执行官公然违反了他们的诚信义务,通过谈判达成一项促进他们自己的利益的交易,同时以不良交易坚持施乐股东,并指责富士以交换价格谋取私利 - 首席执行官提供了一个低廉的价格,并且富士让他负责新富士施乐伊坎没有加入迪森的诉讼“我发现董事会起诉不愉快”,他告诉财富“一旦我们进入董事会会议室,我们试图与其他董事合作”但是,是他的合伙人在纽约法院的殴打,揭露了内幕

法庭记录揭露了一系列经常令人震惊的电子邮件,文本,证词和内部代表施乐公司的高管,董事和财务顾问以及富士的高级管理人员在四月底的两天时间里,在曼哈顿的一次审判中,这两起诉讼被整合并共同决定 - 施乐公司当时的首席执行官杰夫雅各布森,其主席罗伯特基冈,持不同意见的董事及其投资银行家都在誓言中作了广泛的证词本报记者参加了审判并审查了700多件展品,均由法官揭发

“财富”杂志还与伊坎和迪森的代表进行了广泛的交谈 施乐和富士都拒绝让他们的任何高级管理人员或董事可以接受采访,引用诉讼但是证词,证词和电子邮件为所有参与者的动机和想法提供了一个难得的窗口在审判结束时,法官巴里奥斯特拉格本人是一位在私人执业中拥有超过40年历史的着名并购诉讼律师,他发表了一份烫灼的观点,认为迪森在他的两件诉讼中都取得了重大胜利

他还对雅各布森,基冈和施乐董事的角色发出了尖锐的谴责,声称雅各布森在与富士的谈判中发生了“大规模冲突”,因为提供一份甜心协议承诺挽救他的工作

结果,奥斯特拉森写道,雅各布森“违反了他的诚信义务”,正如基冈在他们的法律文件中,施乐和富士在雅各布森和基冈的证词中提出了一个正确的场景

他们的律师认为,雅各布森,基冈和董事会追求与只有合乎逻辑的买家,当没有其他收购者感兴趣时,富士认为雅各布森没有承诺首席执行官的工作 - 这是一种与董事相抵触的观点 - 但它仅仅是其最佳选择,因为“一位非常适合实现协同效应的有才华的高管将有利于股东富士公司和施乐公司一样“基冈完全有理由指派首席执行官在没有得到董事会全体同意的情况下就交易达成协议,他认为施乐公司的律师说,基冈证明他鼓励董事会撤销其对雅各布森的决定,因为他的表现在晚些时候突然改善2017在他的证词中,雅各布森提出了他的建议,即他把他的或富士胶片的利益放在他的股东之前,应该是“应受谴责和不合情理的”

绝大多数赞成迪森的决定开启了一个动荡的两周推算期:施乐公司首先宣布与伊坎和迪森,然后退出并与富士胶片谈判变得尖刻然后,在5月13日,施乐董事会再次扭转局面 - 与伊坎和迪森谈判并宣布合并终止,雅各布森出任首席执行官基冈和其他四位董事也离职,由伊坎和迪森选出的高管取代新任CEO是约翰维森丁,一位备受好评的数据处理专家施乐现在表示将会提供所有感兴趣的投标人的报价

与此同时,富士仍在争取恢复原始交易,并在施乐退出之后发布了一份咄咄逼人的声明:“我们不相信施乐公司终止我们的协议的合法权利,我们正在审查我们所有的可用选项,包括采取法律行动以寻求损害赔偿

“要理解两家公司如何陷入这样的僵局,有助于回顾两家公司之间的历史

在伊坎时代该公司在2015年下半年一直在施乐公司工作,该公司几十年来一直在萎缩作为1906年在纽约州罗切斯特的一家照相纸制造商,该公司引入了世界在20世纪40年代后期它是第一台高速复印机,随着它的硬件在大公司,律师事务所和政府机构内形成文档生产的重要引擎空间而蓬勃发展

但是从20世纪80年代开始,大量采用个人计算机大大缩减了需求对于纸张印刷和复印由于其关键专利已过期,施乐公司面临来自日本竞争对手理光和佳能以及美国惠普公司的激烈竞争

为了抵消其核心业务的销售下滑,施乐公司(现位于康涅狄格州诺沃克市)多样化进入金融服务领域,最近,2010年购买了Affiliated Computer Services,由Deason创立的外包服装

这些业务与制造和销售打印机和复印机相差甚远,施乐公司退出了其大部分业务 - 同时吸引在一轮又一轮的重组中值得注意的是,施乐公司非常有利可图,即使在收缩的情况下也能管理印刷服务专营权 - 它提供了一个完整的包装对大公司的硬件,耗材和维护,加上不断的成本削减,使得自由现金流保持在健康的水平

因此,施乐公司今天是一个逐渐融化的冰山,但远非一场灾难施乐公司与富士胶片公司的合作关系可追溯到1962年,当时施乐公司与富士在日本富士的本土市场上结成联盟制造和销售施乐办公产品39年来,施乐和富士是平等的合作伙伴,每个公司持有50%的股份然后在2000年成为关键时刻 施乐公司销售力量的重组改革打击了施乐公司的收入,并因债务淹没施罗德处于破产边缘时,首席执行官保罗·阿莱尔急忙通过出售资产筹集现金首先,施乐公司将其独立拥有的中国特许权出售给富士施乐以5.5亿美元收购然后在2001年初,富士施乐斥资130亿美元换取富士施乐25%的股份,为富士施加75%的控股权,控制合资企业股权

因此,施乐公司现在只拥有该车的四分之一在350亿美元的亚洲和太平洋地区市场上制造和销售其产品的独家权利随着施乐公司的弱化,富士公司在小森公司的影响力更加强大,它通过成功地从照相胶片向医疗设备和化妆品等增长领域多元化避免了柯达的命运

尽管富士施乐严重依赖施乐公司的专利和工程设计,但富士将从亚洲的增长中获益不成

然而,施乐公司的损失远远超出了我销售和利润份额减少2001年的交易包括一项名为联合企业合同或JEC的新协议,该协议概述了两个合伙人的治理权,并确立了由施乐销售引发的严厉处罚

JEC和第二项协议 - 技术协议或技术协议 - 使施乐公司处于真正的约束状态每种技术协议运行五年;现任首席执行官于二零一六年获得前首席执行官厄秀拉伯恩斯的批准,将于二零二一年三月到期根据这两项协议,如果施乐被出售,它不仅将失去其治理权,在电讯管理局到期前不能重新获得其亚洲品牌,并且不能仅在两年内完全退还给潜在买家,这意味着什么

如果JEC和TA未受到挑战,购买施乐公司的竞争对手或私募股权公司将无法运营富士施乐,直到2023年初才能独立和独家制造和销售施乐公司的产品

这两项协议合计在一起,为施乐公司制造一个所谓的毒丸 - 向富士以外的其他合作伙伴出售极其困难难以置信的是,直到施乐和富士胶片宣布他们在1月31日合并为止,这些规定的存在才被公开披露

那时,伊坎伊森在接受施乐公司的股票“我希望Conduent和施乐公司有新的,有能力的管理人员”之后,伊坎一直在试图安装新的领导力,“伊坎说道,”我告诉伯恩斯,我不相信她应该运行任何一个“(伯恩斯拒绝就此事发表评论)2016年年中,伊坎与施乐董事会达成了一项协议,他认为这将平息外聘首席执行官的命名

他同时签署了一份”停顿“协议,根据该协议,他承诺不要在代理权争夺中向施乐董事会提出质疑,还有一份保密文件,授予他内部信息,他有义务保守秘密为了换取这些让步,施乐公司同意命名伊坎中尉乔纳森Christodoro首先是董事会的观察员,然后是2016年年中的正式成员

但在6月份,Burns宣布她的第2号杰夫雅各布森将成为她的首席执行官,他正是伊坎所不希望的“雅各布森是伯恩斯的一名助手,“伊坎说,”他是团队的一员,对施乐公司造成了严重的伤害

“然而,起初,似乎2017年1月1日接替伯恩斯的雅各布森可能会交出伊坎在法庭记录中广泛记录以下帐户在Jacobson于3月初首次访问富士东京总部期间,小森和Kenji Sukeno总裁表示有兴趣以全现金交易方式购买施乐公司100%的股份,并注意到他们了解到,与施乐目前30美元的价格相比,典型的保费高达30%

3月16日,雅各布森在与董事会磋商后写了一封信给富士,确认施乐只希望以“适当的溢价”进行全现金交易, “并且没有必要达成协议,因为它正在寻求一个非常有希望的独立计划,它将”推动增长远高于同行“为什么富士在获得富士施乐的大部分好处时突然提出100%的交易,并且以前从未提出过购买施乐的全部产品

答案很可能是富士担心施乐现在是文件管理后拆分中的一员,其他追求者可能会发起冲击合资协议提供了保护,但它也有可能被绕过 但交易谈判很快就因争议而受挫2017年4月20日,富士胶片向富士施乐公开披露了一个巨大的会计丑闻,它显示富士施乐会给富士施乐造成巨大损失(尽管当时没有披露金额)富士,谁控制富士施乐的管理,推迟递交的季度报表首次在其83年的历史,因为丑闻,富士施乐通知,它需要专注于固定富士施乐,不能与进行收购同时,施乐公司董事会正面临着另一场危机 - 的领导的董事们已经失去了在该公司新CEO的信心在一次董事会会议上,日丑闻爆发,在手机上举行,许多导演的肉串Jacobson的早期表现在他手写的笔记后来提交给法院的会议基根即将取代伯恩斯担任主席,他记录了雅各布森在“学习曲线上太慢”,“一个悲观主义者“,‘自信’,并表现出‘可怜的倾听技巧’基冈也记下了一个预言的问题:‘我们需要他来完成‘果汁’

’指的是代号为富士施乐的交易监控离情在加勒比海他的豪华203英尺,意大利建造的游艇,迪森也有些着急,他不知道的毒丸计划的规定,但他怀疑富士有某种施乐迪森串的每一点伊坎的比赛中在他高中毕业后的第二天,他离开了他在塔尔萨墨西哥湾石油公司的收发室工作的农场在那里,他与数据处理人员一起搬到了得克萨斯州,他率先为银行处理ATM交易1988年,他创立了Affiliated计算机服务公司 - 一位主要客户是E-ZPass

他描述了他如此运作事物的方式:“你在跑步机上跑100英里,所以如果你只是走80英里,你会被抛弃“警察”迟到了5月,Deason向施乐公司发出了一封私人信函,表示警告隐藏在协议中的条件威胁到“施乐公司控制权的任何变化可能造成重大的价值损失”

为了回应Deason的要求,施乐公司表示,它只会释放协议如果迪森将签署自己的NDA迪森拒绝,并与施乐很少接触到一月,当一个可能的富士交易报告在华尔街日报雅各布森打破了声称在他的证词在审判时说,到五月中旬,他不知道董事会对他的表演不满意但是他很快就知道他与伊坎的站在哪里活动家邀请雅各布森到曼哈顿现代艺术博物馆附近的顶层公寓参加晚宴和一些坦率的谈话根据“财富”对伊坎和雅各布森的笔记和证词的采访,伊坎向雅各布森表示,他希望施乐公司出售 - 如果雅各布森不能出售它,伊坎会推动让他取代雅各布森

“我告诉他,你能对我做的最糟糕的事情是我回到我美丽的妻子和美丽的家庭,”雅各布森作证说(雅各布森拒绝接受这个故事的采访)伊坎也对雅各布森的“长目标是在五年内将每股收益仅提高8%“我告诉他,”我们理解数字,“伊坎说,”这个计划对股东没有价值“伊坎分享了他对雅各布森的朦胧观点和基冈的战略在基根决定之后不久,根据他的证词,施乐董事会只剩下一条路径“需要快速出售”,雅各布森抓住接力棒,并与富士重新努力,重新开始谈判以增加压力他援引这一伊坎可能会试图终止合资伊坎特别的想法迫在眉睫的威胁,利用会计丑闻作为了六月下旬,雅各布森电子邮件基冈,“我确实发挥了伊坎卡作为理由我们需要一种紧迫感,他们[富士]欣赏这一点

“同样在6月份,富士发布了富士施乐会计丑闻的独立报告,该报告将总损失降至3.6亿美元,其中包括向施乐公司投入9000万美元

报告还抨击了在富士施乐的“隐藏文化”,并抨击富士松懈监督在6月12日的财报简报会上,小森鞠躬致敬,为丑闻道歉两个分水岭时刻在7月首先是7月10日在曼哈顿Centerview办公室举行的一次会议雅各布森与富士两位高管之间的合作伙伴,施乐的银行家 富士阵营放弃了原本应该是重磅炸弹的事件,称施乐公司100%的交易现在不可能实现,因为施乐公司太贵了 - 这是一个令人费解的说法,因为它的股价比富士表示对100% 3月份收购但施乐集团并没有维持其长期以来只有100%全现金交易能够奏效的立场,而是自愿提出了一项非凡建议:Centerview建议富士购买施乐超过50%的交易,银行家表示,不需要现金支出Centerview在HJ Heinz-Kraft食品公司合并中使用了类似的公式,根据该公式,Heinz股东拥有新公司51%的股份,Kraft Heinz不清楚这个想法是来自Centerview还是Jacobson; Jacobson声称Centerview介绍了这个概念,但Jacobson接受了这个概念

同一天,他给Keegan和导演Ann Reese发短信说:“我投掷了一个Hail Mary Pass,门开着,我们可能有机会”但他已经有效地将全部现金买断建议因为他已经签署了保密协议,并且可以从Christodoro得到报告,伊坎很快就了解到了499%的少数派提案,而他却非常高兴伊坎的立场是,富士支付了他所谓的“真正的金钱, “或者正如伊坎所说的那样,”我们将逐渐从富士施乐中剥离业务,并最终终止合资企业,并在亚洲取回施乐公司的名字,“富士山的前景显然令人担忧尽管伊坎一直要求,但直到中期十月份,谈判重新开始十月在雅各布森的推动下,富士终于聘请了一位财务顾问摩根士丹利尽管雅克布森是施乐在谈判中的唯一面孔,但董事会在Octo晚些时候做出了一个关键决定ber:它将取代雅各布森和John Visentin,这位IBM资深人士重振了文档外包商Novitex,并且伊坎坚决支持Vistentin,事实上,该公司将于12月11日开始工作,伊坎将提交代理争取截止日期

董事会也一致决定雅各布森应该停止与富士的所有谈判根据两位董事的证词,董事会决定谈判应由维森丁在他执掌时进行11月10日,刚从脚部手术中恢复过来的基冈会见了韦斯特切斯特郡机场的雅各布森告诉他,董事会正在认真考虑取代他

根据双方的记录,基冈告诉雅各布森,没有做出最终决定,但是,克里斯多罗和导演谢丽尔克隆加德坚持认为董事会确实已经发言但雅各布森有一个王牌高层来自富士的高层管理人员计划于11月14日在纽约举行会议讨论交易,Jacobson将于11月在日本与小森会面21当雅各布森通知富士胶片计划负责人川村卓司认为会议必须取消时,川村发出的回应称,首席执行官小森“会非常失望”,如果会议没有继续进行,双方“可能会失去“Jacobson把这个消息传达给了Keegan然后又传来一个令人震惊的转折:Keegan扭转了董事会的一致决定,并允许Jacobson继续与Fuji谈话”我做出了一个战场决定“,Keegan在他的证词中说Keegan的笔记显示他清楚地相信,无论他的弱点是什么,雅各布森对于达成合并至关重要,基冈只告诉了Centerview的银行家和一位导演安里斯,他允许即将被解雇的Jacobson留在交易鉴于其董事长的缓和,Jacobson得到Fujifilm Kawamura的支持和鼓励,向首席执行官宣传他们与伊坎的联盟“我们应该是一个团队“我们与我的朋友保持联系”,雅各布森回答雅各布森会见小日的前一天,川村向雅各布森发出了一个强烈暗示小森希望帮助保护雅各布森的工作的文本:小森“将专注于听取你身边的现状和我们可以做的事情”雅各布森然后发短信给中景的赫斯,“川村告诉我没有我就没有任何交易”雅各布森在11月21日与小森会面时提议富士提供一个作为交易的一部分,20亿美元的时间红利几乎不是一个大数字通过保持雅各布森,基冈严重对抗他最大的个人股东 伊坎不断呼吁基冈兑现安装Visentin担任CEO,并根据伊坎,基冈一直在说的变化是迫在眉睫“基冈聊着聊着,”伊坎说:“他不停地说,Visentin正要接手,但他只是拖延与此同时,雅各布森正在幕后操纵,我希望他能成为公司经营的一半,因为他纵容我会赚很多钱

“11月30日,富士向施乐公司发出正式报价,回应了提议的结构在7月份给施乐公司499%的富士施乐公司,此外,雅各布森20亿美元的股息已经暗示基冈在12月4日的董事会会议上提出了要约

除了基冈和里斯之外,如果不是全部的董事都不知道雅各布森曾与Fujifilm会面几次表示震惊,雅各布森谈判交易时,董事会已经一致禁止他甚至在三周前与富士谈话

由于他的NDA,伊坎被允许跟踪董事会的意见他很快就了解到雅各布森与富士胶片谈判达成的协议条款

“那时我爆炸了,”伊坎说,“基冈一直说,'相信我'然后我看到了这笔交易,然后说:'你想出了这个

你疯了吗

“他试图唬住我!我们都同意雅各布森不能运行施乐他怎么会经营一家两倍的公司

“Christodoro在12月8日星期五辞去董事会抗议,他的离开使伊坎从他的停滞协议中解脱出来,并允许伊坎命名为他在12月11日星期一做了四位董事

根据法庭文件,雅各布森,基冈和富士高管希望这些条款能够满足伊坎,但也敏锐地意识到他可能会发起一场代理权争夺战

董事会认为该交易为施乐公司提供了一个很好的机会来摆脱伊坎这是因为董事会推荐的交易几乎不会失去股东投票计划是既要举行董事选举,如果他们反对这项交易,股东只会支持伊坎的名单,而根据Centerview的观点,这是非常不可能的

因此,最好的选择是伊坎恩ld在投票前出售他的股票,或在年会上面临失败由于拟议的交易在1月份推出,雅各布森似乎巩固了他对新富士施乐的首席执行官职位的控制权

1月16日,川村发短信雅各布森,“我很清楚告诉小森,他希望杰夫成为首席执行官“事实上,这并不完全是小森公司提出的联合首席执行官提出的要求,其中一个由富士命名

但是,当基冈拒绝时,小森拒绝了雅各布森要求他成为首席执行官的要求是不是该交易的条件,但在她的证词,董事会成员Krongard指出,CENTERVIEW和外部顾问保罗·韦斯金德脐带驻军都告诉董事会作出雅各布森CEO确实是一个需要在证人席上4月27日,CENTERVIEW的大卫·赫斯,当被问及“是否正确时,Centerview向董事会建议Jacobson先生是否必须成为合并后公司的首席执行官才能继续进行交易”,简单地说,“是”施乐公司和富士胶片宣布1月31日的合并通过基冈最后一分钟的游说后,小杜已经同意适度提高红利,以$ 25十亿施乐公司的股票在上市交易温和增长,然后飘然回落,因投资者钻入细节的部分施乐公司首次公布了全面的合资协议 - 毒丸迪森变得弹道并开始准备他的诉讼另一项披露也将回来破坏合并在施乐狂飙完成交易后,施乐和富士决定不等到富士施乐公司提交经审计的财务报表,并对会计丑闻中的损失进行最终计算根据施乐公司的说法,该交易的条款规定,如果亏损远远超过未经审计的报表中的损失,施乐可以取消合并4月24日,富士施乐终于公布了经审计的数字 - 他们表示,损失已从初步估计的3.6亿美元跃升至德国最终达到4.7亿美元,相差31%施乐公司的亏损额从9000万美元猛增至1.18亿美元事实上,施乐公司最终将会计纠纷视为订立协议的基础在合并协议崩溃之前, 叙述在终止通知中披露,施乐于5月13日寄给富士施乐指出,会计崩溃赋予其取消交易的权利,因为富士施乐都错过了提交审计号码的截止日期,并且由于这些数字分歧从最初的估计大幅提高但是,这份备案文件还首次揭示了雅各布森通过获得更好的条款来挽救这笔交易的努力 - 尽管施乐公开辩称现有交易是股东的赢家雅各布森在期间以更好的价格游说在3月和4月期间在东京与小森举行了两次会议并且基冈在审判开始前两天通过视频会议向小森提出上诉

在Ostrager法官向Deason发布他的决定之后的第二天,Keegan在给他的小森的一封信中进一步恳求而在5月9日和10日,施乐的银行家和律师向富士施乐的请求中提出了他们的案例:富士增加了1250亿美元给而不是通过在富士施乐上增加更多的债务,而是通过富士自己的现金部分来增加债务这种增加会给股东带来额外的5美元,或约17%的小森不会咬他他告诉基根,他将无法讨论任何直到5月21日这一周的新条款富士在5月10日发布新闻稿时表示,尽管施乐公司已经在支付额外的红利作为交易的救赎,但施乐没有收到施乐公司的新建议,终止通知“,但该声明显然是虚假的但它确实证明了富士缺乏诚意”虽然富士烟雾,伊坎和迪森在法庭上和董事会上庆祝胜利由于Visentin作为首席执行官,他们是希望施乐公司的业绩能够开始提高并且在合并结束后,他们希望看到该公司真正的拍卖流程

如果富士胶片试图执行毒丸来阻止交易,伊坎和迪森可能会使用会计丑闻挑战法庭此举同时,两家合伙人打赌解决财富问题,得知伊坎和迪森下注5万美元现金 - 迪森将失去他的官司,推迟提名董事的最后期限,德克萨斯人很高兴地下了赌注“我通常不会输掉很多赌注,我猜这就是为什么人们说永远不会打赌卡尔伊坎,”伊坎说道,“但是我很高兴失去这一个”现在他和迪森都在投注他们一起最终能够与施乐公司一起赢得大奖这篇文章最初出现在2018年6月1日的财富杂志上